기업분석 - 파트론(091700) 휴대폰을 넘어 전장부품도 주목!

안녕하세요. 무섭게 치솟던 지수가 최근에 잠잠해졌습니다. 사실 주식시장이 매일같이 오르기만 하면 좋기야 하겠지만 너무 오르기만 해서 자금 유동성이 떨어지게 된다면 주식시장에 거품이 형성될 수 있기에 이런 조정은 정말 자연스러운 현상이며 당연하게 거쳐야 할 단계라고 생각합니다. 물론 파란불만 보면 속이 타들어가지만 다들 너무 실망하시지 마시고 포지션 유지하시길 바라겠습니다.

 

▣ 기업개요

이번에 살펴볼 종목은 바로 파트론입니다.

 

시가총액: 6201억원

PBR: 1.63배

PER: 39.99배

 

동사는 2003년 1월 28일에 설립되었으며, 2006년 12월 13일 코스닥증권시장에 주식을 상장하였음.

동사는 이동통신용 핵심부품 등에 대한 제조 및 판매를 주요 사업으로 하고 있으며, 주요 제품으로는 카메라모듈, 안테나 등이 있음. 센서류, 차량용 카메라 모듈/LED, 스마트 웨어러블 기기 등의 신규사업을 추진함.

동사를 제외하고 총 5개의 계열회사가 있으며, OEM 임가공 생산 및 휴대폰 카메라모듈용 렌즈와 자원개발을 영위함.

출처 : 에프앤가이드

 

▣ 매출 구성

매출 구성 한번 살펴보도록 하겠습니다. 휴대폰 부품이 82.87%로 대부분의 매출 구성을 차지하고 있습니다. 나머지 기타는 스마트밴드나 음향기기, 의료기기 등 제품 사업 매출에 자회사 사업의 HVC나 자원개발 등에서 발생하는 것으로 보입니다. 지금은 휴대폰용 부품이 매출의 주를 이루고 있지만 신규 사업 추진 등으로 매출의 다각화가 예상이 되고 있습니다. 일단 관련 내용은 리포트에서 살펴보겠습니다.

 

▣ 리포트 체크

관련 리포트 한번 살펴보도록 하겠습니다. 리포트는 한양증권의 송유종 애널리스트님의 리포트입니다. 리포트 내용이 상당히 흥미로운데요. '전장 부품 주로 다시 봐야 할 시점'이라는 타이틀의 리포트이며 목표주가 16,000원에 매수의견을 제시하였습니다.

 

위에서도 언급드렸지만 파트론이 기존 사업을 활용하여 신규 사업을 추진하고 있습니다. 특히나 주목해야 할 점은 바로 자동차 전장부품 사업입니다. 기존에 마이크나 안테나, RF 모듈, 온도나 기압 센서 등을 생산하였지만 카메라 모듈도 생산하고 있는데요. 이 카메라 모듈이 단순히 스마트폰을 넘어 차량에도 공급이 되고 있다고 합니다.

 

2020년 자동차 전장 부품 매출은 500억 원에서 2021년 2배인 1000억 원으로 본격적으로 확대될 것으로 예상되고 있으며 2022년까지 기존 5%의 점유율에서 50%까지 확대될것으로 예상하고 있다고 합니다. 또한 최근 2023년도 출하를 목표로 북미 완성차 업체와 카메라 모듈을 개발 중에 있다고 합니다. 이는 향후 매출 구성에 있어 전장 부품의 비중이 크게 확대됨에 따라 매출 실적도 크게 확장될 것으로 판단되고 있습니다. 

자동차뿐만 아니라 동사는 스마트폰 부품 출하량이 많다고 합니다. 특히 저가형 모델에 대규모 수주를 받으면서 1Q21부터 공급을 시작할 것으로 전망하고 있습니다. 

자동차 전장용 카메라 모듈 납품 업체 중 파트론만 유일하게 주목받지 못했다고 합니다. 물론 5%의 점유율로 아직까지는 미미하지만 2022년까지 50% 수준으로 확대될 것으로 예상되면서 파트론은 충분히 재평가받을 가치가 있는 기업이며 기존 PER 9.2배에서 벨류에이션 리레이팅을 기대, PER 13배, 16,000원까지 성장할 것으로 전망하고 있다고 합니다.

 

▣ 컨센서스

컨센서스 한번 살펴보겠습니다. 2019년 엄청난 매출 성장률을 보였습니다. 매출은 57.52% 성장에 영업이익은 330% 이상의 성장률을 기록하였습니다. 이는 스마트폰에 장착되는 카메라수의 증가가 실적 성장의 요인으로 적용하였는데요.

기존에 스마트폰에 들어가는 카메라라고 해봐야 전면에 하나 후면에 하나였지만 요즘 기본 2~3개씩 장착되다 보니 스마트폰 판매량에 비해 카메라 모듈 수요가 급격하게 증가하게 된 것이죠.

 

거기다 자동차에 장착되는 반자 율주행 기술이 증가함에 따라 카메라 모듈의 수요가 상승하게 되었습니다. 2019년 6월까지 주가 잠깐 반등하였고 이후 조정을 받으면서 꾸준히 횡보 중에 있습니다.

 

이제는 새로운 모멘텀이 생겼습니다. 자동차의 전장화는 빠른 속도로 이루어지고 있으며 단기간에 끝날 기미도 보이지 않습니다. 아니 오히려 앞으로 지속해서 수요가 증가할 겁니다. 여러분들도 한번 시장의 상황을 객관적으로 판단해보시고 예측해보시길 바랍니다.

 

▣ 재무분석

재정상태 한번 확인해보겠습니다. 자산규모는 매년 큰 성장은 없었으나 작년 3분기 이후 자산규모가 크게 늘어난 것으로 보입니다. 이는 사업의 신규 확장을 위함으로 보이는데요. 늘어난 자산규모만큼 부채비율 역시 증가한 것으로 보이죠. 유동비율은 129%로 다소 아쉬운 수준으로 보입니다. 이점 참고해주시면 되겠습니다. 

 

▣ 차트분석

위에서 언급드렸지만 2019년에 스마트폰 카메라 보급량 증가로 인하여 외형 성장을 이루어냈지만 오히려 2019년 이전 주가 수준으로 돌아오면서 이상하리만큼 주가가 부진을 면치 못하고 있습니다. 리포트 논리로 보자면 새로운 모멘텀이 생긴 지금 파트론의 주가에 대한 재평가는 시급해 보입니다. 한번 고민해보시면 좋겠습니다,

 

제가 쓰는 글은 여러분들에게 투자를 권유하거나 종목을 추천하는 글이 아닙니다. 항상 판단은 본인 스스로 직접 생각하고 고민한 후에 천천히 투자하시길 바라겠습니다.

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