기업분석 - 서흥(008490) 매년 성장하는 가치주 2021 전망은?

기관의 주식은 어디서 나오는 걸까요? 정말 끝도 없이 매도 중입니다. 코스피는 3100선을 붕괴하였는데요. 그에 비해 개인투자자들의 투자심리는 정말 불타오르고 있습니다. 지수 하락에 따른 주가 하락이 나오자 마치 세일이라도 한 듯 미친 듯이 매수하였으나 지수 하락을 막기에는 역부족이었습니다.

 

▣ 기업개요

이번에 살펴볼 기업은 바로 서흥입니다.

 

시가총액: 6132억원

PBR: 1.73배

PER: 13.10배

 

1973년 설립되어 1990년 한국거래소에 상장하였으며 하드캡슐, 의약품 및 건강기능식품, 페인트볼 및 젤라틴 부문 사업을 영위하는 제조 전문기업임.

주요 사업부문은 캡슐 부문, 젤라틴 등 원료 부문, 화장품 부문으로 구성되며 캡슐 부문에서 동사가 국내 시장 95% 이상을 지배하고 있음.

연결대상 종속법인을 8개 보유하고 있으며 각 기업들은 젤라틴, 캡슐 등 제조업, 건강기능식품 제조업, 부동산 임대업 등을 영위하고 있음. 출처:에프앤가이드

 

▣ 매출 구성

주요 매출 구성을 보면 건강기능식품과 젤라틴, 의약품 등에서 수익을 이루어 내고 있습니다. 

 

▣ 리포트 체크

http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=580397

관련 리포트 먼저 한번 살펴보겠습니다. 리포트는 이베스트 투자증권의 정홍식 애널리스트님의 리포트입니다. 목표주가 70,000만 원에 매수의견을 유지하였습니다.

 

2021년 예상 실적은 741억에서 852억 원으로 약 +7.3% 상향하였는데요. 그 근거로 두 가지를 제시하였습니다.

 

 

첫 번째

 

하드캡슐 증설(3 Q19 ~ 4 Q20 생산 설비 75대에서 87대로 상향)이 2021년 수익성 개선으로 반영될 것으로 보고 있습니다. 그 이유는 2020년에 생산실적이 415억 개, +9.2 YoY 증가에도 불구하고 신규 고객사 확보를 위한 프로모션 등의 요인으로 ASP가 일시적으로 -7.9% 낮게 공급하였는데 이에 대한 정상화를 통해서 기저효과가 나타날 것으로 예상되고 있습니다.

 

두 번째

 

건강기능식품 사업에서 주문이 급증하고 있어 2021년 수익성이 개선될 것으로 예상하고 있습니다. 특히나 1Q21에는 지난달 준비했던 물량이 본격적으로 매출에 반영되고 있어 1Q21 영업이익은 +25.2% YoY 수준으로 크게 개선될것으로 전망하고 있습니다.

 

 

2021년뿐만 아니라 2022년 역시 영업이익의 고성장을 기대하고 있다고 합니다. 서흥은 매년 매출 성장을 이루어 내고 있는 기업이며 2021년 실적 개선에 이어 2022년에도 영업이익이 크게 성장할 것으로 예상하고 있는데요. 그 근거로 첫 번째 감가상각비 감소 효과, 두 번째 건강기능식품의 수익성 개선으로 인한 OPM 상흥 흐름으로 인하여 영업이익이 크게 상승할 것이라고 전망하고 있습니다.

 

▣ 관련 보도자료

명절에는 역시 건강설 선물세트로 건강기능식품 인기종합

시장 동향 한번 체크해봐야겠죠. 건강기능식품이 특히나 설 선물로 인기를 끌고 있다는 보도자료입니다.

 

"국내 건강기능식품 시장 올해 4조9000억원으로 성장" - 매일마케팅신문

작년 건강기능식품 시장이 6.6% 성장했다는 보도자료입니다. 매년 약 6%의 성장세를 보이면서 꾸준히 시장규모가 커지고 있다는 기사입니다.

 

▣ 컨센서스

컨센서스 한번 살펴보겠습니다. 매년 매출과 영업이익은 지속적으로 소폭 성장세를 이어가고 있습니다. 시장규모가 점진적으로 성장함에 따라 서흥 역시 꾸준한 성장세를 이어가고 있어 실적 성장에 따른 주가 상승의 여력이 충분하다고 판단되고 있습니다.

 

▣ 재무분석

부채비율도 110%로 상당히 안정적인 수준에 속합니다. 매년 자산규모도 꾸준히 성장세를 보이면서 인상적인 재무구조를 보여주고 있습니다. 다만 유동 비율이 141%로 사실 다소 아쉬운 수준에 속합니다. 유동자산 규모가 낮다는 것은 당장 회사에 자금이 필요한 상황에 끌어다 쓸 수 있는 현금이 낮다는 이야기인데 이점은 투자에 반드시 참고하시길 바라겠습니다.

 

제가 쓰는 글은 여러분들에게 투자를 권유하거나 종목을 추천하는 글이 아닙니다. 항상 판단은 본인 스스로 직접 생각하고 고민한 후에 천천히 투자하시길 바라겠습니다.

 

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