기업분석 - 휠라홀딩스(081660) FILA 패션/의류 관련주 주가 전망은?

안녕하세요. 오늘 장 정말 다이나믹 했습니다. 기관들은 정말 쥐어짜서라도 매도를 하는 느낌이 강하게 들 정도로 매도세가 강하였고 오늘 코스피 종목은 개인이 무려 4조4921억원이나 매수를 했을 정도로 외국인, 기관이 던지면서 빠지는 지수 그야말로 개인이 온몸으로 받쳐냈다고 해도 과언이 아닐정도로 개인들의 힘이 엄청났습니다.

 

기관 코스피는 오늘 3.7조나 매도를 하였는데 지수 급등으로 인한 차익 실현과 자산 조정이 그 이유로 보여집니다. 그중에서 금융투자는 2조 211억원 매도, 연기금 8253억원 매도, 투신은 4141억원을 순매도하면서 금융투자에서 엄청난 매도세를 보였는데요. 시장이 위태롭기 때문에 팔았다고 판단하기 보다는 지수 급등에 의한 차익 실현으로 보여지니 안심하고 투자 이어가셔도 좋을듯 싶습니다.

 

이번에 살펴볼 기업 휠라홀딩스입니다.

 

시가총액 2조7855억원 PBR 1.94배 PER 14.99배 매년 매출 실적은 꾸준히 성장중에 있으며 영업이익 역시 지속적으로 성장하고 있으나 올해 약간 실적이 꺽였습니다. 코로나 여파로 인한 실적 부진으로 보여집니다.

 

어떤기업인지 자세한 내용은 일단 한번 살펴보도록 하겠습니다.

 

▣ 기업 내용

휠라는 여러분들도 잘 아시다시피 국내 의류 브랜드입니다. 사실 이탈리아에서 처음 시작된 휠라는 1991년 한국 법인 설립, 2007년에 휠라 코리아가 전세계 휠라 상표권을 인수하면서 2010년 코스피를 상장하면서 지금의 위치에 올랐습니다.

 

현재 회사 구조는 2020년 물적분할을 통하여 기존의 휠라코리아는 휠라홀딩스로 사명을 변경하였으며 국내 브랜드 사업을 담당하는 휠라코리아라는 신설 법인으로 분할하였습니다. 휠라코리아는 따로 상장하지 않았으며 지주사만 현재 상장되어 있으니 참고하시면 되겠습니다.

 

▣ 리포트 체크

http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=579996

리포트 체크 한번 해보겠습니다.

 

해당 리포트는 이베스트투자증권의 심지현 애널리스트님의 리포트입니다. 목표주가 60,000원에 매수 의견을 유지하였습니다. 한번 체크해보도록 하죠.

 

'해외 비중이 가장 높은 브랜드사' 라는 타이틀로 리프토 발행되었습니다. 큰 타이틀로는 해외 선제 턴어라운드 모멘텀의 가장 큰 수혜를 받을 브랜드사로 꼽히면서 자사 브랜드인 FILA 뿐만 아니라 휠라홀딩스에서 지분 투자한 Acushnet, Full Prospect에서도 이익 기여도 역시 안정적으로 확대될것으로 기대하고 있다고 합니다.

 

심지현 애널리스트는 2021년 휠라홀딩스에 대해서 5가지 투자 포인트를 제시하였습니다.

 

1. 미국 소비 시장의 변수

미국 시장에 대해서는 불확실성이 남아 있으나 미국 전체 소비시장의 점진적 회복과 함께 4Q19에 관찰된 브랜드 가치 희석 현상에서 회복 될것으로 전망하고 있다고 이야기 하였습니다.

 

2019년 당시 휠라는 미국과 유럽 등 세계 시장에서 브랜드 가치 희석 논란에 휩싸임에 따라 실적이 크게 악화되었고 기업 가치 역시 하락하였는데 그 영향에서 벗어남에 따라 전 세계 시장에서의 실적 회복이 기대되고 있다고 합니다.

 

2. 국내 시장

4Q20 실적은 사실 전례없던 펜더믹으로 인한 영향이 실적에 부담으로 작용하면서 그대로 적용될것으로 보여집니다. 또한 향후 거리두기 단계 조정에 따른 오프라인 매장 상황 역시 지켜봐야 한다고 밝혀 왔으며 작년 기저 구간등으로 인한 이익 개선폭 역시 기대한다고 밝혀왔습니다. 또한 신규 라이센스 계약 역시 주목해야 한다고 합니다.

 

3. 중국 시장

중국 합작 법인인 안타스포츠와 Full Prospect의 지속적인 고성장을 전망하면서 2020년 연간 두자리수의 성장을 전망하고 있다고 밝혀왔습니다. 3Q20의 20% 이상의 매출 및 인식수익이 발생하였으며 올해도 역시 중국의 합작 법인의 성장을 통한 매출 성장이 기대된다고 밝혀왔습니다.

 

4. 로열티

로열티 부분은 주 수입원인 유럽이나 일본에서 아직 불확실성이 강하다보니 지속적으로 주시가 필요하다고 합니다.

 

5. Achshnet

휠라가 갑자기 급성장한 계기가 있었으니 바로 에슬레저룩이 유행함에 따라 휠라 역시 주목받기 시작하였는데요. 특히나 골프웨어 시장이 고성장중이면서 휠라 역시 동반 성장이 가능할것으로 보여집니다. 거기다 1H20 코로나와 관련하여 반영된 일회성 비용이 제거됨에 따라 마진이 개선될것으로 보여진다고 합니다.

 

▣ 실적 체크

휠라코리아가 전세계 브랜드 상표권을 인수 할 수 있었던 이유는 무엇일까요? 바로 브랜드 가치 하락이 그 이유가 되겠습니다. 2000년대에 들어서자 나이키와 아디다스 등 인기 브랜드들이 등장함에 따라 휠라는 한물간 패션으로 인식하기 시작하면서 몰락의 길을 걷나 했습니다만...

 

국내 뿐만 아니라 해외에서도 뉴트로 열풍이 불어오기 시작하면서 10대, 20대 등 젊은 연령층을 대상으로 레트로풍 패션이나 투박하고 못생긴 디자인때문에 어글리슈즈 라고 불리우는 신발이 인기를 끌기 시작하면서 휠라 역시 정말 엄청난 성장세를 보였습니다.

 

 

 

실제로 2017년 실적을 보면 전년도 대비 무려 161.63%의 매출 성장을 기록하였으며 영업이익은 무려 1842%의 성장세를 기록하였습니다. 이후 매년 성장세를 기록하였으나 올해는 위에서 언급드렸다시피 코로나19 사태로 인한 오프라인 매장 제한으로 실적이 다소 꺾였습니다.

 

▣ 재무 상태 체크

재정 상태 한번 살펴보겠습니다. 부채비율은 2020년 3분기 기준으로 98.03%로 인상적인 수준에 속한다고 볼 수 있겠으며 자산규모는 2016년을 기준으로 대략 3.4조원 규모로 성장하였습니다. 

 

제가 쓰는 글은 투자를 권유하거나 종목을 추천하는 글이 절대 아닙니다. 투자는 항상 신중하게 직좁 공부하고 분석하셔서 판단해본 후 지켜보신 후에 분할매수로 대응하시길 바라겠습니다. 감사합니다.

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