기업분석 - 에스엘(005850) 현대기아뿐만 아니라 GM까지! 미국에서 통한다!

안녕하세요. 오늘 정말 오른 종목을 찾아보기 어려울 정도로 엄청난 하락장이었습니다. 다들 어떠셨나요? 뭐 사실 최근에 비정상적인 지수 성장을 보였고 이런 조정은 정말 자연스러운 건데 제가 요새 너무 상승장에 익숙해져서 잊고 있던 거 같습니다. 작년 10월의 장세 느낌인데 이런 조정 얼마나 더 갈지 한번 지켜봐야겠습니다.

 

▣ 기업개요

이번에 살펴볼 기업은 바로 에스엘입니다.

 

시가총액: 1조2461억원

PBR: 0.86배

PER: 27.83배

 

동사는 1954년 삼립 자동차공업 주식회사로 설립되었으며, 1988년 유가증권시장에 상장함,

OEM 납품을 주로 하는 자동차 램프 및 새시 제품 제조회사이며, 총 16개의 계열회사에서 각종 램프와 새시, 도어래치, FEM 등을 제조하는 글로벌 자동차 부품 전문기업임.

주요 고객은 현대차, 기아차, GM, Ford, Geely 등이 있으며, 미국 GM사로부터 우수한 업체를 선정하여 시상하는 QSTP AWARD를 23회 수상함.

출처 : 에프앤가이드

 

▣ 매출 구성

SL은 국내 현대, 기아차뿐만 아니라 미국 지사 법인인 에스엘 아메리카 역시 GM이나 포드 등 자동차 업체에 납품하는 등 미국의 우량 고객사를 보유하고 있습니다. 새시도 제작을 하지만 주 매출의 구성을 이루는 제품은 바로 램프입니다. 헤드램프와 테일램프 말이죠.

 

▣ 리포트 체크

관련 리포트 한번 체크해보도록 하겠습니다. 리포트는 이베스트 투자증권의 유지웅 애널리스트님의 리포트입니다. '에스엘 아메리카로 통한다'라는 타이틀의 리포트이며 목표주가 38,000원으로 매수의견 유지하였습니다.

 

해드램프를 공급하는 대표적인 업체 3곳을 꼽자면 현대모비스와 신우 기전 그리고 에스엘입니다. 에스엘은 램프만으로 3Q20 누적 매출 3657억 원으로 총 미국 매출 비중의 21.3%를 차지하는 수준인데요. 특히나 현대차 그룹의 미국 시장에서의 브랜드 가치가 상승함에 따라 부품사 역시 턴어라운드의 시작을 맞이하고 있다고 합니다. 

 

특히나 에스엘은 에스엘 아메리카의 외형성장이 본격화될 것으로 보입니다. 에스엘의 미국 지주사인 에스엘 아메리카의 산하에는 현대기아를 대응하는 에스엘 알라바마와 GM을 대응하는 에스엘 테네시가 있는데 2020년 기준으로 가동률이 50% 수준에 불과하다고 합니다.

 

하지만 올해부터 GM향 SUV 공급이 이루어지는 테네시공장 매출이 증가함에 따라 에스엘 아메리카 기준으로 7,310억 원(+35% YoY)의 증가세를 보이면서 이익 회복을 보일 것으로 예상됩니다.

 

올해부터 에스엘은 에스엘 라이팅 법인과의 합병효과가 두드러지기 시작했답니다. 4 Q20 매출액 및 영업이익은 7106억 원(+8% YoY), 512억 원(+342% YoY)을 기록할 것으로 예상된다고 하는데요. 특히나 현대기아차의 국내공장을 담당하는 에스엘 라이팅 법인이 본사로 흡수 합병됨에 따라 제네시스를 향한 볼륨 생산이 증가하였고 이익 기여가 큰 에스엘 아메리카 역시 가동률 회복에 따라 실적 성장이 전망되고 있습니다.

 

국내 현대, 기아차뿐만 아니라 현대, 기아차의 미국 공장, GM, 거기에 유럽 메이커향 공급이 시작될 것으로 예상됨에 따라 에스엘의 외형 성장이 기대된다고 하니 한번 지켜보셔도 좋을 듯싶습니다.

 

▣ 컨센서스

컨센서스 한번 살펴보겠습니다. 매출 규모가 상당히 큰 기업입니다. 영업이익도 2020년 기준으로 크게 개선되었으며 저는 올해 예상 컨센서스를 상회하는 실적이 나오지 않을까 하는 기대가 듭니다.

 

GM 역시 전기차를 중심으로 사업이 개편되면서 미국 시장에서 반전을 기대하고 있으며 현대, 기아차 역시 자동차 전장화를 기점으로 게임 체인저의 역할을 할 수 있으리라 보이면서 브랜드 가치 역시 성장함에 따라 국내뿐만 아니라 미국 시장에서도 분명 실적 상승을 보일 수 있으리라 판단이 듭니다. 

 

독일 3사 모델도 타봤고 미국차도 타봤지만 자동차 전장화 수준은 정말 현대, 기아가 탑급이라는 생각이 들었는데 올해를 기점으로 아마 빛을 보지 않을까 하는 생각이 듭니다.

 

▣ 재무분석

에스엘은 특히나 재정상태도 굉장히 양호한 기업입니다. 자산총계는 시가총액의 거의 2배 수준의 규모를 자랑하고 있으며 부채비율 역시 70.35%로 상당히 안정적인 수준에 속합니다. 유동자산은 1조 4921억 원에 유동부채 8120억 원, 유동비율 183%로 유동자산 규모 역시 굉장히 인상적인 수준에 속합니다.

 

▣ 차트분석

이번 달에 특히 엄청난 주가 성장을 보였습니다. 지금 위치 사실 다소 부담스러울 수 있습니다. 이격도가 과열된 상태에서 주가 단기 급등 후 조정의 움직임을 보이고 있어 섣부른 투자는 다소 위험할 수 있는데요. 다만 자동차 업체가 주목 받음에 따라 부품사 역시 주목받고 있는 시점에서 갑작스러운 급등이 나올 수 있으니 천천히 분할 매수로 대응하시면 좋겠습니다. 

 

제가 쓰는 글은 여러분들에게 투자를 권유하거나 종목을 추천하는 글이 아닙니다. 항상 판단은 본인 스스로 직접 생각하고 고민한 후에 천천히 투자하시길 바라겠습니다.

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