한글과컴퓨터 주가 전망(030520) 아마존의 등을 타고 폭풍성장? 아마존 관련주, it관련주, 클라우드 관련주

목차     1. 기업개요     2. 리포트 체크     3. 컨센서스     4. 재무상태표

 

▣ 기업개요

한글과컴퓨터 주가 전망에 대해서 한번 살펴보겠습니다. 한글과컴퓨터는 국내 대표적인 S/W 기업이자 클라우드 관련주이며 국내 대표 S/W제품인 한컴오피스라는 서비스를 제공하는 기업입니다. 옛날에 한컴타자연습이라는 프로그램으로 타자연습을 했던 기억이 납니다. 지금은 말랑말랑이라는 새로운 플랫폼을 선보이면서 타자연습 프로그램 지원과 함께 컨텐츠 사업에 진출한 것으로 보입니다.

 

• 시가총액: 4608억 원
• PBR: 1.64
• PER 13.17

동종업종 평균 PER가 87.60배인 점에 반해 한글과 컴퓨터는 겨우 13.17배인 점을 감안하면 상당히 저평가되어 있는 기업으로 보입니다. 매년 매출이나 영업이익 실적도 꾸준히 성장하고 있음에도 불구하고 PER는 오히려 지속적인 감소 추세를 이어나갔는데요. 한글과 컴퓨터의 기업 이미지와 특성상 성장성이 크지 않다고 판단하여 PER를 낮게 책정한 듯 보입니다.

 

매출 구성 한번 체크해보겠습니다. 소프트웨어 부문이 56.95%에 제조 부문이 43.05%의 매출 구성을 차지하고 있습니다. 소프트웨어 회사인 한글과 컴퓨터에 제조 부문의 매출 구성이 무려 43% 수준을 차지하고 있으니 의아해하실 텐데 이는 한컴 라이프케어에서 발생하는 연결매출로 보입니다.

 

한글과컴퓨터의 주력 사업인 한컴오피스는 사실 크게 성장할 수 없는 사업으로 생각을 했었습니다. 하지만 착각이었죠.  기업과 관공서향 매출 비중이 큰 제품인데 기업 쪽에서 발생하는 매출 구성이 큰데 기업용 소프트웨어의 경우 한번 구매할 때는 비싸지만 한번 구매하게 되면 추가 구매가 필요 없는 품목이라고만 생각했습니다. 하지만 글로벌 아마존과의 협력 관계를 통한 글로벌 시장 진출이 예상됨에 따라 충분히 성장을 기대해 볼 수 있는 상황이 왔습니다. 자세한 내용은 리포트와 함께 체크하겠습니다.

 

▣ 리포트 체크

관련 리포트 한번 체크해보겠습니다. 리포트는 IBK투자증권의 이승훈 애널리스트님의 리포트입니다. '아마존 타고 글로벌 클라우드 기업으로 승천'이라는 타이틀의 리포트입니다. 목표주가 31,000원에 매수의견을 제시하였습니다.

 

일단 한글과컴퓨터는 자회사 지분가치를 인정받아야 한다는 의견을 제시하였습니다. 한컴라이프케어와 한컴MDS의 지분가치는 각각 2,022억 원과 466억 원인데 이를 합산하면 본사의 기업가치는 최소 5141억 원의 가치를 부여해야 한다고 합니다.

 

현 시가총액 대비 2021년 예상 PER은 10.7배로 글로벌 SaaS 기업들의 평균 예상 PER이 37배인 점을 감안한다면 현저히 저평가되어 있다고 판단할 수 있겠습니다. 또한 아마존과의 긴밀한 협력 관계를 유지하고 있다고 하는데요 자세한 내용 한번 살펴보겠습니다.

 

2021년에는 한컴오피스가 글로벌 SaaS 시장에서 스마트워크의 핵심 서비스로서 재평가를 받을 것으로 예상한다고 합니다. 이는 아마존 SaaS의 전략 핵심 파트너인 한컴웍스를 시작으로부터 글로벌 시장에 본격적으로 진출할 것으로 예상되면서 말이죠.

 

다만 MS가 오피스365를 기반으로 한 클라우드 SaaS부문에서 우위를 점하고 있기 때문에 이에 대한 대안 서비스가 필요할 것으로 보고 있습니다. 그렇지만 아마존과 협력 관계를 유지하고 있다는 점, 유럽과 일본 내 대형 소프트웨어 유통사와 한컴오피스 공급 계약을 2019년에 마무리하면서 코로나 19 완화 이후 MS 오피스와의 호환성을 기반으로 하여 해외 진출을 노릴 것으로 예상됩니다.

 

특히 올해는 코로나로 인하여 재택근무의 필요성을 느낀 기업들이 늘어남에 따라 스마트워크 수요가 증가할 것으로 예상됩니다. 또한 한컴 MDS의 경우 국내 IT 기업과 자동차 기업들이 자율주행차에 대한 본격적인 투자를 진행함에 따라 관련 솔루스 매출 증가 역시 예상됩니다.

 

또한 한컴 라이프케어 역시 질병관리청에 방역물품 240만 세트를 공급을 계기로 K뉴딜 관련 수주가 증가할 것으로 예상되며 5천억 원의 기업가치로 IPO(기업공개)를 진행할 예정이기 때문에 자회사 가치 역시 크게 부각될 것으로 전망하고 있다고 합니다. 관련 리포트 내용 확인 후 투자에 참고하시길 바라겠습니다.

 

▣ 컨센서스

제가 처음 기업개요 소개 시 말씀드렸다시피 매년 꾸준한 매출과 영업이익의 성장을 기록하고 있는데요. 이는 한글과컴퓨터 본업의 실적보다는 연결 자회사들의 매출 성장이 한글과컴퓨터의 가파른 성장세를 이끌어낸 것으로 보입니다. (별도 평균 매출 성장률 4.45%, 연결 평균 매출 성장률 41.13%, 2016~2019년 기준)

 

2018년 이후 PER을 12배 미만으로 적용하면서 국내에서 한글과컴퓨터에 대한 평가가 박하죠. 이제는 글로벌 SaaS 시장 진출을 노려 볼 수 있는 만큼 또한 자회사인 한컴라이프케어의 IPO 등으로 인한 기업 가치 재평가가 예상되는 만큼 단순한 실적 외 자회사 기업가치나 해외시장 진출에 따른 성장을 기대해봐도 좋을 듯싶습니다.

 

▣ 재무상태표

재무상태를 한번 살펴보겠습니다. 자산총계는 7158억 원에 부채비율 61.36%로 오랜 기간 안정적으로 사업 성장을 기록한 기업인 만큼 자산규모 성장도 눈에 띌 정도로 가파르며 부채비율도 안정적인 수준에 속합니다. 유동자산은 2400억 원에 유동부채 962억 원, 유동비율은 249.4% 수준으로 유동자산규모도 상당히 안정적인 수준에 속합니다. 투자에 참고하시길 바라겠습니다.

 

제가 쓰는 글은 제가 공부한 내용을 바탕으로 가볍게 풀어서 쓴 글로 투자를 결정하는 요인이 되어선 안 되겠습니다. 반드시 직접 공부해보시고 신중하게 판단하시어 투자에 임하시길 바라겠습니다. 감사합니다.