기업분석 - 솔루스첨단소재(336370) 전기차 산업의 성장과 동반하다! 두산계열사 2차전지 관련주, 동박 관련주, 전지박 관련주

▣ 기업개요

이번에 살펴볼 기업은 두산 계열사이자 2차 전지 관련주인 솔루스첨단소재 주가 전망에 대해서 한번 알아보도록 하겠습니다. 올해 주도 섹터를 꼽자면 당연 자동차 관련주가 아닐까 생각합니다.

 

그중에서도 전기차 관련주, 2차전지 관련주에 대한 관심이 집중되면서 저번 연도에 큰 주가 상승을 이루어냈지만 저는 여전히 2차 전지 관련주들에 대해서 관심을 가져야 한다고 생각합니다. 그렇다면 솔루스첨단소재의 주가 전망은 어떨지 한번 살펴보겠습니다.

 

• 시가총액: 1조5417억원
• PBR: 12.64
• PER: 143.34

솔루스첨단소재는 전자제품과 2차 전지에 활용되는 전지박과 동박, OLED에 활용되는 전자소재, 화장품과 제약에 활용되는 BIO소재 쪽에 사업을 영위하고 있습니다. 그중에서도 저희가 주목해야 할 점은 바로 전지박, 동박 사업이겠죠. 전기차 시장이 정말 급속도로 성장하고 있습니다. 그에 따라 세계 배터리 1위를 다투고 있는 LG에너지솔루션이 큰 수혜를 입을 것으로 예상이 되며 그 2차전지를 생산하는데에 필요한 소재 관련주들 역시 수혜를 입을것으로 보입니다.

 

▣ 리포트 체크

관련 리포트 한번 체크해보겠습니다. 2021년 2월 10일에 한화투자증권과 키움증권, 하나금융투자, 그리고 유진투자증권에서 솔루스첨단소재에 대한 리포트를 발행하였는데 각각 목표주가를 50,000원, 56,000원, 52,400원을 제시하였는데 그중에서도 유진투자증권의 한병화 애널리스트님은 무려 7만 원을 제시하였습니다.

 

'분기 부진 따른 주가 하락은 매수 기회'라는 타이틀의 리포트로 솔루스첨단소재의 전망에 대하여 매우 긍정적으로 바라보고 있습니다. 과연 어떠한 점을 근거로 목표주가를 7만 원까지 상향하였는지 한번 확인해보겠습니다.

 

일단 4Q20 실적은 컨센서스를 하회하는 실적을 기록하였다고 합니다. 매출액과 영업이익은 컨센서스 805억 원, 48억 원 대비 701억 원, 25억 원을 기록하면서 특히 영업이익은 큰 폭 하회하는 실적을 기록하였는데 이는 OLED와 동박, 바이오 등의 매출이 예상을 하회하였으며 전지박 공장 가동에 따른 비용 증가 때문이라고 합니다. 또한 세전손익은 174억 원 적자를 기록하였는데 이는 외환 관련 손실이라고 합니다.

 

실망스러운 실적에도 불구하고 기존 6만 원의 목표주가에서 7만 원까지 목표주가를 상항 하였는데 어떠한 근거로 상향하였는지 확인해보겠습니다.

 

• 전지박의 7.5만 톤 증설이 당사 추정보다 1년 이상 빠른 2024년도에 완료될 것으로 보인다고 합니다. 동사의 전기차용 전지박은 유럽의 유일한 공장이라고 합니다. 거기다가 배터리 업체들이 연내에 대규모 증설이 진행되고 있어 전지방 공장 증설이 곧 실적 성장으로 이어질 것으로 보고 있다고 합니다. 올 하반기, 신규 배터리 업체들과 증설 물량에 대한 추가 계약이 예상된다고 하니 지켜보셔도 좋을 듯싶습니다.
  
  
• OLED 소재 역시 중국에 공장을 신설하여 2022년부터 가동이 이루어질 것으로 파악된다고 합니다. OLED 소재는 스마트폰뿐만 아니라 TV 등 다양한 산업분야에서 적용이 확대되고 있으며 중국 고객들의 수요 증가에 따른 중국 현지 공장 신설은 OLED의 중장기적인 성장 전망을 높이게 된다고 합니다. OLED 소재는 진입장벽이 높은 점 역시 솔루스 첨단소재에게 있어 긍정적인 점으로 작용하리라 보입니다.

위 내용을 빌어 2025년 기준 전지박과 OLED 부문의 매출액 추정치는 각각 6000억 원과 1750억 원이었으나 9563억 원, 3130억 원으로 상향한다고 합니다. 

 

다른 증권사 리포트 내용을 보면 점진적인 개선을 통한 실적 성장에 관한 내용만 언급되어 있어 사실 크게 투자 매력을 느끼지 못하였는데 한병화 애널리스트님의 장기적인 관점의 넓은 시야를 통하여 분석한 리포트 내용을 보니 충분한 투자 매력을 지니고 있는 기업으로 보입니다. 관련 내용 한번 참고하시길 바라겠습니다.

 

▣ 컨센서스

컨센서스 살펴보겠습니다. 올해 실적은 위에서 말씀드렸다시피 매출액과 영업이익은 각각 2901억 원, 302.9억 원을 기록하면서 컨센서스를 하회하는 실적을 기록하였습니다. 하지만 당장 올해 매출액보다 내년 OLED 중국 공장 가동 및 2024년 동박 공장 증설에 따른 실적 성장을 주목하면서 지속적으로 팔로우하며 대응하시면 되겠습니다.

 

▣ 재무상태표

재무상태 한번 체크해보겠습니다. 3Q20 기준 자산규모는 5434억 원에 부채비율은 249.82%로 부채비율이 비교적 높은 편에 속합니다. 유동자산 규모도 한번 확인해보겠습니다. 유동자산은 1798억 원에 유동부채 1398억 원, 유동비율은 128%로 유동자산 규모도 다소 아쉬운 편에 속합니다. 투자에 참고해주시길 바라겠습니다.

 

제가 쓰는 글은 제가 공부한 내용을 바탕으로 가볍게 풀어서 쓴 글로 투자를 결정하는 요인이 되어선 안 되겠습니다. 반드시 직접 공부해보시고 신중하게 판단하시어 투자에 임하시길 바라겠습니다. 감사합니다.