기업분석 - 비에이치(090460) 5G는 물론이고 전기차향 FPCB공급까지! 5G관련주, 전기차 부품 관련주
이번에는 5G 관련주인 비에이치 주가전망에 대해서 알아보도록 하겠습니다. 관련 리포트 내용 한번 살펴보니 5G 산업 발전에 따른 수혜는 물론이고 비에이치가 생산하고 있는 FPCB가 전기차 부품에도 활용하여 납품을 한다고 합니다.
- 시가총액: 6711억원
- PBR: 2.00
- PER: 21.67
비에이치의 주요 매출 구성을 차지하고 있는 RF는 Radio Frequency, 즉 전자파를 활용한 무선장비를 통칭합니다. 매출 구성표를 보면 다층, 양면, 단면 등 구분되어 있는데 비에이치에서 제작하는 FPCB의 형태에 따른 구분으로 보시면 되겠습니다.
그렇다면 이 FPCB란 무엇일까요? FPCB란 Flexible Printed Circuits Board의 준말로 전자제품의 소형화와 경량화과 가속화되면서 개발된 전자부품입니다. 휴대폰이나 카메라, 캠코더, 컴퓨터와 주변기기, 자동차, 위성장비, 군사장비, 의료장비에 활용됩니다.
군대에서 통신 정비 보직을 담당하였는데 비슷한 부품들을 많이 접하였습니다. 통신장비 부속품으로 들어가며 회로를 형성하는 테이프 형태의 부품인데 웬만한 외부 충격으로는 쉽게 파손되지 않는 장점이 있습니다.
▣ 리포트 체크
관련 리포트 한번 체크해보겠습니다. 리포트는 하나금융투자의 김록호 애널리스트님의 리포트이며 목표주가 2만 5천 원, 매수의견을 제시하였습니다. '2021년 본업 정상화와 5G, 전기차 매출 가세'라는 타이틀의 리포트입니다.
4 Q20 실적 한번 확인해보겠습니다. 매출액은 2317억 원(YoY +36%, QoQ -2%)에 영업이익 26억 원(YoY -78%, QoQ-91%)을 기록하였는데 영업이익 하락폭이 굉장히 큽니다. 이는 컨센서스에 각각 17%, 92% 하회하는 실적인데 이는 원달러 환율 악화 및 단가 인하와 제품 믹스 악화로 인한 실적이며 국내 고객사향 제품은 적자를 기록한 것으로 파악되며 북미고객사향 제품 역시 가격 하락을 기록한것으로 보입니다.
작년 4분기는 최악의 실적을 기록하였는데 올해 실적 전망은 어떨까요? 리포트에서는 일단 예상 실적은 각각 8537억 원과 803억 원을 기록할 것으로 전망하고 있다고 합니다. 이는 전년 대비 각각 18%, 136% 증가하는 실적입니다. (전년 실적 341억 원)
- 북미 고객사향 신모델이 전부 OCTA 기술이 적용된 OLED 채택 예정 고사양 제품으로 전년 대비 실적 상승 예상
(2020년에는 6.1인치 모델에 OCTA 기술이 적용되지 않아 판가 및 수익성이 좋지 않았음) - 국내 다른 RF-PCB 업체가 사업을 중단할 가능성이 큼, 이는 비에이치의 점유율 확대 및 실적 상향의 가능성이 클 것으로 예상되며 사업 환경 자체가 전년 대비 개선될 것으로 보임.
- 올해 5G mmWave 향 매출이 본격화될 예정이며 전기차 향 FPCB 공급으로 신규 성장 모멘텀 확인
위와 같은 근거로 해당 리포트는 목표주가 2만 5천 원을 제시하였습니다. 다만 주요 거래선향의 단가 인하로 인하여 작년 11월 목표주가 3만 2천 원에 대비하여 목표주가를 하향하였습니다. 관련 리포트 내용 참고해주시기 바랍니다.
▣ 컨센서스
컨센서스 한번 확인해보겠습니다. 일단 올해 실적은 말씀드렸다시피 예상 컨센서스를 크게 하향한 실적을 기록하였습니다. 그리고 화면상 보이는 컨센서스보다 실적은 하향할 것으로 보입니다. 이유는 말씀드렸다시피 단가 하락 및 원달러 환율 악화 등을 요인으로 꼽았습니다. 참고하시길 바라겠습니다.
▣ 재무상태표
재정상태 한번 확인해보겠습니다. 3 Q20 기준으로 부채비율은 전년 대비 대폭 하향된 것으로 보입니다. 자산총계 5692억 원에 부채비율 74.47%로 상당히 양호한 수준에 속합니다.
유동자산 규모는 3148억 원에 유동부채 2195억 원으로 유동비율 143%를 유지하고 있습니다. 유동비율은 보통 150%를 기준으로 두고 평가를 내리는데 다소 아쉬운 수준에 속한다고 보입니다.
주요 제품의 단가 하락은 정말 아쉬운 상황이지만 그 아쉬운 상황에서도 성장의 동력을 확인할 수 있었습니다. 기존 보유 종목이라면 상황 지켜보시면서 대응하시고 신규 진입 예정이시라면 신중한 선택 하시길 바랍니다.
제가 쓰는 글은 제가 공부한 내용을 바탕으로 가볍게 풀어서 쓴 글로 투자를 결정하는 요인이 되어선 안 되겠습니다. 반드시 직접 공부해보시고 신중하게 판단하시어 투자에 임하시길 바라겠습니다. 감사합니다.
