기업분석 - 실리콘웍스(108320) OLED관련주 증시 하락은 매수의 기회!

LG계열사이자 OLED 관련주인 실리콘웍스 주가 전망에 대해서 한번 살펴보겠습니다. 실리콘웍스는 디스플레이 패널의 핵심 구동품인 시스템 반도체를 LG디스플레이에 납품하는 역할을 하고 있으며 대형 TV나 스마트폰 디스플레이뿐만 아니라 자동차 디스플레이로도 사업 영역이 확장 중에 있는 기업입니다.

 

• 시가총액: 1조 1092억 원
• PBR: 2.15
• PER: 14.65

자동차 전장화로 인하여 자동차 내에 들어가는 디스플레이의 숫자도 증가하고 있는 추세이며 실리콘웍스의 주력상품인 OLED 역시 TV나 스마트폰에 대한 공급량이 증가함에 따라 실적 성장이 예상되고 있습니다. 특히 주요 고객사인 LG디스플레이가 이번에 아이폰에 OLED 패널을 공급하게 되면서 실리콘웍스 역시 수혜를 입을 것으로 보입니다.

주요 매출 구성은 역시 시스템 반도체가 100%의 비중을 차지하고 있습니다. 특히나 LG전자가 자동차 사업에 진출하였다는 소식 뿐만 아니라 스마트폰 출하량 증가 등 디스플레이 사업의 호황이 예상됨에 따라 실리콘웍스 역시 큰 수혜를 입지 않을까 하는 생각이 듭니다.

 

▣ 리포트 체크

관련 리포트 한번 체크해보도록 하겠습니다. 리포트는 하나금융투자의 김현수 애널리스트님의 리포트이며 '재진입 기회'라는 타이틀의 리포트입니다. 목표주가는 8만5천원이며 매수의견을 제시하였습니다.

 

일단 4분기 실적은 매출에 비해 영업실적은 좋지 못합니다. 매출액인 3630억원으로 전년 동기 대비 49% 상승하였으나 오히려 영업이익은 248억 원으로 전년 동기 대비 -2% 하회하였는데 이는 원달러 환율 하락과 성과급 지급 등으로 인한 하회로 보입니다.

 

하지만 주목해야 할 점은 역시 바로 4분기 매출 실적의 큰 폭 상승이겠죠? 영업이익 하회는 단기 악재에 불과하지만 매출 상승은 큰 싸이클로 보자면 큰 호재로 보입니다. 일단 매출 상승의 요인에 대해서 4가지 근거를 제시하였는데 한번 확인해보겠습니다.

 

• LG디스플레이의 북미 고객사향 OELD 패널 공급 크게 증가, OLED 모바일 칩 매출 비중 역시 YoY 190% 증가
• OLED TV 부문 역시 TV 수요 회복에 따른 수요 증가 및 LG디스플레이 광저우 라인 가동 정상화를 통한 매출이 전 동기 대비 14% 증가, 수익성 높은 OLED DDI 부문이 전사 외형 성장 민 수익성 상승 견인
• LCT TV 및 IT 패널 부문의 경우 글로벌 TV 및 IT 제품 수요 강세로 인하여 고객사들의 DDI 수요 증가, LCD TV 매출은 YoY +10%, LCD IT 매출은 YoY  +21% 기록
• 매출은 큰 폭 성장하였으나 환율 변동과 성과급 지급 등의 요인으로 인하여 영업이익률 하락, 단기 악재이니 큰 우려할 수준은 되지 못함

OLED 패널의 수익성이 상당히 좋다고 합니다. 위 내용에 의하면 고수익성 제품의 매출 비중이 향상될 것으로 예상되면서 LG디스플레이뿐만 아니라 LG디스플레이에 시스템 반도체를 납품하는 실리콘웍스 역시 큰 수혜를 입을 것으로 예상되면서 벨류에이션 Re-rating을 기대하고 있다고 하니 한번 지켜보셔도 좋을 듯싶습니다.

▣ 컨센서스

보시면 아시겠지만 작년을 기점으로 큰 외형성장을 달성하였습니다. OLED 시장이 본격적으로 열리기 시작함에 따라 실적 역시 큰 폭 성장한 것으로 보입니다. (OLED 모바일 패널 및 TV 패널 출하량 각각 78%, 48% 증가에 따른 낙수효과)

 

OLED 모바일 패널과 TV 패널의 출하량은 앞으로 더욱 증가할 것으로 보입니다. OLED의 장점이라면 자체발광으로 인하여 백패널이 필요 없으며 폴더블 폰이나 롤러블 폰이라는 개념이 가능하게 만든 디스플레이 패널로 발광력도 뛰어나다 보니 특히 애플에서 선호한다고 하는데요. 한번 지켜보셔도 좋을 듯싶습니다.

▣ 재무상태표

재무상태표 한번 살펴보겠습니다. 자산규모는 3 Q20 기준으로 7958억 원에 부채비율은 54.42%로 상당히 안정적인 수준의 자산규모를 보여주고 있습니다.

 

유동자산 6879억 원, 유동부채 2624억 원에 유동비율 262% 수준으로 유동자산 규모가 상당히 높은 수준에 속합니다. 그만큼 재정상태가 상당히 안정적이라고 평가할 수 있겠습니다.

 

[넘버스]키울까 놔둘까, ‘실리콘웍스’로 본 LG의 반도체 전략

LG그룹의 유일한 반도체 사업 회사라고 볼 수 있겠습니다. LG그룹은 정부 주도하에 빅딜로 인하여 반도체 사업에 손을 떼게 되면서 최종적으로 SK로 넘어가게 되었는데 그 회사가 지금의 SK하이닉스이죠.

 

LG전자의 자동차 사업 진출과 스마트폰 출하량 증가, TV 수요 증가에 따른 OLED 패널 수요 증가와 차량용 디스플레이 공급 증가 예상에 따라 실리콘웍스는 LG에 있어 아주 중요한 역할을 하지 않을까 싶습니다.

 

최근 2개월 동안 주가가 큰 폭 상승을 기록한 이후 증시 하락가 맞물리면서 주가가 조정을 받고 있습니다. 즉 지금이 매수의 기회가 될 수 있다는 것이죠. 한번 실리콘웍스의 매수도 고려해보는 것도 좋을 듯싶습니다.

 

제가 쓰는 글은 여러분들에게 투자를 권유하거나 종목을 추천하는 글이 아닙니다. 항상 판단은 본인 스스로 직접 생각하고 고민한 후에 천천히 투자하시길 바라겠습니다. 감사합니다.